核心提示：世茂在1周內(nèi)接盤了泰禾杭州、南昌、漳州三個(gè)項(xiàng)目相應(yīng)股權(quán)，總交易對(duì)價(jià)為28.19億。世茂的收并購路徑非常明確——用最少的錢拿到項(xiàng)目掌控權(quán)。

    “現(xiàn)在連報(bào)名拍地的興趣都沒有，可能會(huì)有大的并購?！标柟獬窃跇I(yè)績會(huì)上的話音未落，世茂（專題閱讀）房地產(chǎn)已經(jīng)率先出手。

　　3月27日晚，據(jù)泰禾（專題閱讀）集團(tuán)發(fā)布公告稱，將轉(zhuǎn)讓漳州泰禾房地產(chǎn)開發(fā)有限公司40%股權(quán)予世茂房地產(chǎn)，交易總對(duì)價(jià)為6.34億元。據(jù)悉，雙方將合作開發(fā)漳州紅樹灣項(xiàng)目。

　　值得注意的是，這已經(jīng)不是世茂房地產(chǎn)今年首次在泰禾手中接盤項(xiàng)目了。其中，3月23日，世茂受讓泰禾杭州蔣村項(xiàng)目51%股權(quán)；3月26日時(shí)，再受讓泰禾南昌茵夢湖國際旅游度假區(qū)項(xiàng)目51%股權(quán)。

　　在短短一周的時(shí)間，世茂已經(jīng)從泰禾手中購入了三個(gè)項(xiàng)目的相應(yīng)股權(quán)，總交易對(duì)價(jià)為28.19億元。

　　市場中的買進(jìn)賣出本無可厚非，房企之間的相互引援也屬常事。但讓人較為在意的，是同樣的甲方乙方在短時(shí)間內(nèi)連續(xù)拋出交易的消息。也正因?yàn)榇耍谇耙惶煸臼鞘烂鲌龅臉I(yè)績會(huì)上，泰禾反而意外成為了被媒體反復(fù)提及的“主角”之一。

　　對(duì)此，許世壇在業(yè)績會(huì)現(xiàn)場透露，世茂和泰禾已經(jīng)達(dá)成了戰(zhàn)略合作?！艾F(xiàn)在（泰禾）只公布了兩個(gè)項(xiàng)目，我不好多說其他?？梢酝嘎兜氖牵覀冎g的合作不止這兩個(gè)項(xiàng)目?！彼硎荆@只是合作的一部分，未來陸續(xù)會(huì)有：“實(shí)際上我們合作的范圍要大很多?！?/span>

　　一夜過去，第三個(gè)合作項(xiàng)目便新鮮出爐。

　　為什么要接盤泰禾的項(xiàng)目，這筆賬能否算得過來，未來還會(huì)不會(huì)接手泰禾更多項(xiàng)目……雖然業(yè)績會(huì)上的許世壇不愿就此事透露太多，但一個(gè)個(gè)謎題籠罩之下，世茂的并購動(dòng)作顯然已經(jīng)在市場上博得了不少眼球。

　　劃算的買賣

　　在當(dāng)下市場上，對(duì)于這三宗交易的來龍去脈前因后果眾說紛紜。但似乎頗為統(tǒng)一的看法是，泰禾正在通過出售項(xiàng)目股權(quán)的方式降低財(cái)務(wù)杠桿。

　　如此一來，世茂是否正在“抄底”，交易究竟劃不劃算，成為了市場關(guān)注的焦點(diǎn)。

　　以最早成交的杭州蔣村項(xiàng)目來看，該項(xiàng)目即為西湖區(qū)蔣村單元XH0605-18地塊，土地面積為7.64萬平方米，容積率為2.4；土地用途為商業(yè)、商務(wù)兼容城市軌道交通用地。

　　值得一提的是，該宗地塊是泰禾集團(tuán)2016年11月28日以14億元競得，而世茂拿下該項(xiàng)目51%股權(quán)完成控股的代價(jià)，則是3.79億元。

　　一位杭州業(yè)內(nèi)人士直言稱，世茂之所以拿下該項(xiàng)目，很大程度是因?yàn)椤皦虮阋肆恕?。?jù)其介紹，該項(xiàng)目主要以商業(yè)為主，具體包括酒店式公寓以及購物中心等，項(xiàng)目總體量達(dá)32萬平方米。

　　“該項(xiàng)目地段優(yōu)勢還不錯(cuò)，不過周圍已經(jīng)有許多企業(yè)布局了公寓項(xiàng)目，世茂后續(xù)的銷售還是存在一定壓力的?！?/span>

　　但不管怎么說，世茂在今年與泰禾的首場交易，算是順利完成了。

　　緊隨其后的是南昌茵夢湖國際旅游度假區(qū)項(xiàng)目，不多不少，世茂同樣買下了該項(xiàng)目的51%股權(quán)。據(jù)了解，南昌茵夢湖的全部股權(quán)是泰禾在2018年9月份收購而得，總耗資29.3億元。相比之下，世茂以18.06億元的代價(jià)拿下控股權(quán)相當(dāng)劃算。

　　在目前這三筆交易共計(jì)28億元的對(duì)價(jià)中，有近9億元是購買相應(yīng)股權(quán)所需承接的債務(wù)。對(duì)此，有市場人士認(rèn)為，世茂這幾筆買賣是算得過來的。

　　“目前來看，世茂并購的項(xiàng)目不錯(cuò)。而且，它買的是泰禾項(xiàng)目公司股權(quán)，而項(xiàng)目公司手中并不是僅僅只有一個(gè)項(xiàng)目。”

　　據(jù)悉，南昌茵夢湖項(xiàng)目的四個(gè)項(xiàng)目公司名下還有14幅已經(jīng)抵押給金融機(jī)構(gòu)作為擔(dān)保的土地，總面積約為77.75萬平方米。

　　世茂并購路徑

　　相比“野蠻”的全盤并購，世茂對(duì)于泰禾的接盤動(dòng)作顯得溫和許多。

　　有業(yè)內(nèi)人士就表示，由于整體并購?fù)家鉀Q復(fù)雜的債權(quán)問題，世茂一個(gè)一個(gè)項(xiàng)目地“接手”不失為是一種穩(wěn)妥高效的作法。其表示，看準(zhǔn)項(xiàng)目，算清一筆賬再買，雖然有可能因此失去一些機(jī)會(huì)，但卻勝在穩(wěn)妥。

　　從世茂接手泰禾第一、第二個(gè)項(xiàng)目的情況來看，世茂的收并購路徑非常明確——用最少的錢拿到項(xiàng)目掌控權(quán)。

　　而對(duì)于接手的第三個(gè)項(xiàng)目只拿下了40%的股權(quán)，“雖然不排除外界因素的影響，但最為直接的思路就是，世茂認(rèn)為拿下40%股權(quán)的收益與支出最劃算?！睋?jù)公告顯示，世茂收購漳州紅樹灣項(xiàng)目股權(quán)的交易對(duì)價(jià)為6.34億元。其中，股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)款僅為5430.86萬元，其余的5.8億元均為按股權(quán)比例所承擔(dān)的前期股東借款。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，世茂不管是對(duì)泰禾，還是對(duì)其他項(xiàng)目的收購，本質(zhì)而言算是當(dāng)前市場條件的“機(jī)會(huì)型并購”。他認(rèn)為，目前只要市場上有機(jī)會(huì)，世茂的出手會(huì)很果斷。

　　“普通的招拍掛現(xiàn)在已經(jīng)很貴，我們更多會(huì)是收購一些開發(fā)商的項(xiàng)目，或者是和大型開發(fā)商形成戰(zhàn)略合作。”在業(yè)績會(huì)上，許世壇如此總結(jié)道。

　　據(jù)其透露，世茂在今年一季度有很多重大投資，包括對(duì)一些中小型甚至大型的開發(fā)商，目前已經(jīng)完成了1000億貨值的收購，其中有500億可轉(zhuǎn)化為今年可推貨值。

　　而世茂目前總銷售貨值為9000億，今年可推貨值為3500億元。從比例來看，世茂今年僅一季度的收并購貨值就超過了總量的10%，在可推貨值中貢獻(xiàn)占比12.5%。

　　顯然，收并購方式已經(jīng)逐漸在世茂的未來規(guī)模增長過程中擁有越來越重的分量。

　　最新的消息是，世茂再以13.33億的價(jià)格，受讓了北京萬通地產(chǎn)旗下子公司香河萬通房地產(chǎn)開發(fā)有限公司70%的股權(quán)。據(jù)悉，該項(xiàng)目公司旗下包括了香河運(yùn)河國際生態(tài)城等項(xiàng)目。